2025年是內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通新十年的起始之年，業(yè)內(nèi)期待兩地市場(chǎng)進(jìn)一步深度融合。
以2014年滬港通為起點(diǎn)，十年間，內(nèi)地和香港互聯(lián)互通標(biāo)的從股票逐步向更多金融產(chǎn)品擴(kuò)大，滬港通、深港通、ETF通、債券通、互換通漸次啟動(dòng)。其中股票互聯(lián)互通機(jī)制更是碩果累累。據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩地市值占比超85%的股票已實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)直接交易。在交易量方面，2024年前三季度北向和南向交易的日均成交額與2014年開通首月的日均數(shù)據(jù)相比，分別增長(zhǎng)了21倍和40倍。
值得關(guān)注的是，站在互聯(lián)互通新十周年起點(diǎn)，近期有業(yè)內(nèi)人士指出，除了進(jìn)一步豐富金融產(chǎn)品外，還應(yīng)持續(xù)簡(jiǎn)化股票互聯(lián)互通的交易流程，并推動(dòng)股票互聯(lián)互通的制度、信息、技術(shù)等要素相互融合和對(duì)齊，促進(jìn)兩地股票市場(chǎng)進(jìn)一步深化融合，為市場(chǎng)繁榮注入更多活力。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在股票互聯(lián)互通機(jī)制已經(jīng)逐步完善的基礎(chǔ)上，期待在準(zhǔn)入條件和標(biāo)準(zhǔn)制度上進(jìn)一步對(duì)齊，降低投資者交易門檻和對(duì)規(guī)則理解難度。
一方面，目前港股通的計(jì)算規(guī)則仍顯復(fù)雜，不少投資者甚至一些公司投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人和依然難以完全理解港股通加入、剔除的規(guī)則，增加了投資者預(yù)期港股通標(biāo)的變動(dòng)的難度，也加大了港股通投資者權(quán)益保護(hù)工作難度。
另一方面，港股通當(dāng)前規(guī)則未及時(shí)與恒指相關(guān)計(jì)算規(guī)則保持一致。其中在市值規(guī)模上，2024年8月，恒指公司發(fā)布了調(diào)整平均市值計(jì)算方法公告，從“過去12個(gè)月的每月月底證券市值的平均值”變成了“過去12個(gè)月的每日(不包括停牌交易日)證券市值的平均值”。換句話說，平均市值計(jì)算從12個(gè)特定的交易日數(shù)字取平均，變成260多個(gè)交易日數(shù)字(若無停牌)取平均，實(shí)質(zhì)上就等于是過去一年的每日平均市值。
而目前港股通市值計(jì)算方法依然采用原來的“過去12個(gè)月的每月月底證券市值的平均值”，并沒有與恒生指數(shù)編制方法保持一致，容易造成投資者對(duì)規(guī)則錯(cuò)誤解讀。
業(yè)內(nèi)人士表示，恒指調(diào)整后的市值計(jì)算方法更加科學(xué)，增加了針對(duì)港股通市值管理難度，也提高了港股通標(biāo)的的質(zhì)量。“按照現(xiàn)在港股通采用每月月底證券市值計(jì)算，極端情況下，只要一只股票在每個(gè)月的最后一天的市值符合要求，就可以繼續(xù)待在對(duì)應(yīng)市值范圍的成分股里面�！彼麖�(qiáng)調(diào)，港股通規(guī)則與恒生指數(shù)規(guī)則保持一致更符合互聯(lián)互通的精神，也有利于資本流動(dòng)，未來兩地的制度和規(guī)則趨于一致是必由之路。
“恒生指數(shù)調(diào)整了編制方法已經(jīng)快一年�；蛟S2025年下半年港股通相關(guān)計(jì)算規(guī)則將調(diào)整為恒生指數(shù)計(jì)算方法，市值計(jì)算改用‘過去12個(gè)月的每日(不包括停牌交易日)證券市值的平均值’�！睒I(yè)內(nèi)人士還期待，為了鼓勵(lì)更多投資主體參與互聯(lián)互通交易，港股通投資者準(zhǔn)入門檻存在進(jìn)一步降低空間。
互聯(lián)互通的深度推進(jìn)對(duì)兩地資本市場(chǎng)發(fā)展意義深遠(yuǎn)。如果說前十年互聯(lián)互通機(jī)制實(shí)現(xiàn)了兩地股票資源的互通有無，那么未來新的十年，互聯(lián)互通機(jī)制將進(jìn)一步深化融合，充分地發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提升兩地市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，書寫高質(zhì)量發(fā)展新篇章。
